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黑色牛市行情未结束,2018年仍将继续 |175期小美有约会议实录
作者:佚名   转贴自:本站原创   点击数:160次   更新时间:2017/12/7 15:05:22  

我们特邀美尔雅分析师杨望江对2018年的螺纹钢行情进行了分析,现将主要观点与大家分享。



资本市场最新基本面


2017年11月17日晚间,人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,意见稿长达10000字,分29条,信息量巨大。

7大主要关键词,破刚兑、控分级、降杠杆、提门槛、禁资金池、除嵌套、去通道,对公募、银行理财、券商资管、信托、私募基金、保险资管均产生深远的影响。

十月份十九大会议,修改了中国共产党章程,引人关注的是将社会主义的生产力低下的主要矛盾,转化表述为不平衡和不充分的矛盾;

一行三会加强资本市场监管,正是十九大之后的政策导向,目的是彻底杜绝脱实向虚,引导社会资本流向实体经济,避免利息空转,滋长经济泡沫;

11月17日资管新规,从多个渠道限制了银行理财,私募基金,信托等资金流向。

总结:近2年来,政府从市场经济宏观调控中,逐步领悟到了供给侧改革对于扩大内需,引领市场导向,实现了煤炭、钢材行业盈利全面回升,相关国企、央企得以顺利脱困、改制。

2016年:煤炭、钢铁开始去产能、去库存,并贯穿至2017年去年;钢铁、煤炭价格持续上涨2年;

2017年:玻璃、水泥去产能、去库存;玻璃、水泥价格同样持续上涨1年;

螺纹钢当前走势分歧巨大;政府强化了供给侧改革预期,每当价格下跌,均有相关政策兜底托市,如钢铁减产50%,氧化铝减产30%;限产、环保、采暖季错峰生产等。

11月17日一行三会发布资本市场新规,目的在于引导,甚至驱赶社会资金流向实体经济,客观上维持了大宗商品,尤其是工业品黑色的持续牛市;投资者以做多思路参与为主,留意技术位波段操作,高抛低吸。

一句话点评:中国需求由外资炒做概念,转化为中国政府自主供给侧改革,主导炒做概念,政策干预下,黑色牛市行情未有结束,2018年仍将继续持续,只是上涨斜率可能相对平缓,震荡行情居多,投资者更加迷茫困惑。

2017年钢价受需求和供给因素不平衡影响震荡向上,供给侧带来重大边际变化。回顾2017年钢铁行业的发展,钢价在强韧的下游需求和地条钢去除、环保等供给政策的影响下跌宕起伏。2017年钢价运行大致可以分为三个阶段:

第一阶段,由年初需求拉动,涨势凌厉。由于年初开工较好,且补库的需求旺盛,钢价在1-3月快速上行;第二阶段行业偏强的逻辑和宏观偏弱的预期拉锯,钢价在4月回调后在低位震荡;第三阶段回暖的宏观预期叠加较强的行业基本面,使得钢价在7-9月迅速上行并创下年内高点,之后在高位震荡大幅回落,11月份单边凌厉上行,市场瞠目结舌。进入12月份,螺纹钢行情未来走势分歧巨大。 


供给侧改革大概情况


1、2016年去除钢铁产能5000万吨;

2、2017年去除钢铁产能6500万吨;

3、2017年去除地条钢1.19亿吨;

4、2018-2021年,河北计划去除2000万吨产能,折合每年大致700万吨。

地条钢去除政策使钢铁行业进入供需紧平衡状态,供给的变动决定了钢价的弹性。2016年钢铁行业去产能政策去除的主要产能是不在生产状态的产能,对产量的影响较小。但从2016年底开始的地条钢清理政策,使得行业供给实质性下降,行业供需进入了紧平衡的状态,钢材库存虽在年初处于高位,但之后迅速去化至往年平均水平。

在供需紧平衡下,供给的小幅变动都将引起钢价的大幅波动,供给端政策因而成为2017年钢价弹性的来源。且由于地条钢主要生产建材,螺纹钢、线材产品的供给首当其冲。据中钢协统计,全国地条钢企业共计500多家,涉及产能1.19亿吨。这使得螺纹钢价格涨势凌厉,并超越了板材的涨幅,成为钢材价格的风向标。 


2018年行情展望


2018年钢铁行业供给在环保、去产能政策的作用下小幅收缩。目前,国内虽有一些电炉产能释放,但国家整体对钢铁行业新建产能仍然采取限制,新建的电炉产能基本是以产能置换的方式进行。2017年通过置换新建的电炉产能合计1382万吨,预测2018年电炉投产的产能为2000万吨。2018年是部分电炉产量的释放期。2018年仍有2600万吨去产能的任务。2018年春季的环保将影响2000万吨粗钢产能。

2018年整体来看,电弧炉增产产能与春季环保缩减的产能相抵消,去产能压减的2600万吨产能将对粗钢供给带来实际的影响。预测2018年我国粗钢产量较2017年下降1000万吨左右。 

2017年供给侧叠加环保政策,钢材的供给受到压制,持续减产;而需求平稳,紧平衡使得钢价不断上行,供需错配影响价格。2017年12月份,由于钢价高企,下游需求递减,下游对高价钢材的接受程度下降,但钢厂单边提价任性,钢贸商苦不堪言,期货反映较为犹豫。

总结:2018年上半年钢材市场仍将受供给收紧影响,偏多概率较大;2017年的钢材暴涨暴跌行情,给钢厂、钢贸商、下游企业带来了深深的触动;最终价格暴涨,核心仍是供给侧改革。